前言
我国股票市场既是我国经济发展的晴雨表，也是我国资本市场的重要组成部分。股票市场的运作机制直接关系到企业融资和投资者资产配置效率，研究并掌握股票市场运作机制可以促进有限资源更有效地分配，可以更好地理解投资者的行为和需求，有助于制定更完善的法规和监管政策，提高市场透明度和投资者的权益保护水平，提升金融服务实体经济质效，彰显金融服务实体经济的根本宗旨。同时，我国股票市场在全球经济中扮演着至关重要的角色，研究我国股票市场的特征和发展趋势，有助于全球投资者更好地进行跨国资产配置和风险管理。
股票价格泡沫虽然是股票市场上的资产价格异象，但理论和实践均表明其存在具有客观性。马克思政治经济学从社会形态、价值规律和虚拟经济与实体经济的关系三个方面分析指出，人类社会发展处于第二阶段是股票价格泡沫存在的社会基础；商品价格受到竞争与供求关系的影响而上下波动，往往与商品价值不一致，加之股票基本价值难以确定及市场和交易者等复杂因素的影响，相较于一般商品的价格波动，股票价格波动更为剧烈，极易形成股票价格泡沫，因此，价值规律是股票价格泡沫存在的理论基础；从世界范围来看，虚拟经济规模不但超出实体经济规模，而且超出的趋势越来越明显，加之国际资本逐利，脱实向虚的经济行为也在加剧这种趋势，该趋势极易导致股票价格泡沫，因此，虚拟经济与实体经济的关系是股票价格泡沫存在的现实基础。实际上，股票价格泡沫在经济发展史上反复出现，最早可以追溯到17世纪。股票价格泡沫既出现在经济发展的不同阶段，从发展中经济体到高度工业化经济体，也出现在不同的金融资产市场，从股票市场到金融衍生品市场，如荷兰郁金香泡沫（1635—1637年）、法国密西西比股市泡沫（1719—1720年）、英国南海泡沫（1720年3月—1720年12月）、20世纪末美国纳斯达克股市泡沫、20世纪80年代中后期日本股市泡沫，以及21世纪以来我国股市的两次明显波动（2006—2008年和2014—2016年）。
历史上反复出现的股票价格泡沫现象表明，在股票价格泡沫期间，股票价格在一段时间（几个月甚至更长）内快速持续上升，远远超过资产基本价值，达到价格顶峰后随之崩溃，以快于价格上升的速度疯狂下降；股票价格泡沫会对资本市场产生剧烈的负面影响，危及资本市场稳定并降低了资本市场价格功能，导致资源错配和资产负债表受损等后果。此外，这些负面影响传导至实体经济，严重影响经济社会高质量发展，甚至出现经济（金融）危机。同时，股票价格泡沫的风险及负面影响具有传递性、感染性，必须防范其跨区域、跨市场、跨境传递共振。那么，为什么股票价格泡沫会反复出现？引发股票价格泡沫的因素及其传导路径如何？股票价格泡沫与经济发展的关系如何？如何识别和预警股票价格泡沫？如何发挥股票价格泡沫的价格有效性？如何有效控制（应对）股票价格泡沫？这些问题一直是理论界和实业界积极探索的焦点。
21世纪以来，我国股票市场于2006—2008年和2014—2016年出现两次明显的波动，导致我国出口下降、投资减少、财政和就业压力加大、金融体系稳定性降低，也暴露出我国金融体系中存在交易异常、信贷风险、资产负债表问题和金融监管不完善等问题。为有效防范化解股票市场风险，规范股票市场交易行为，强化股票市场监管，维护资本市场稳健运行，我们必须对股票价格泡沫早识别、早预警、早暴露、早处置，合理引导预期、规范股票市场运作机制。
股票价格泡沫既是股票市场特征的表现之一，也是研究股票市场运作机制的窗口之一。本书以问题为导向，坚持马克思主义金融理论同当代中国具体实际相结合，以历史典型股票价格泡沫剖析资产价格泡沫的载体、形成条件和客观存在性，并结合当前相关研究提出本书的研究内容。本书遵循资产价格偏离资产基本价值的价值规律主脉络，以我国沪深A股及代表性股指为研究对象，选择代表性驱动因素，在市场出清条件下构建股票价格泡沫模型探索泡沫形成机制；继而从交易行为、信贷资源、数字经济和碳风险等方面剖析股票价格泡沫的内在机理，并拓展至科技创新、经济（货币）政策、绿色金融、上市公司质量及其规模和在行业中的地位等方面；从而以股票价格效率为中心，从市场流动性视角形成股票价格泡沫传导路径。最后，以我国制造业股票为样本，运用计算实验金融方法参照真实金融市场设置模拟金融市场，提出股票价格泡沫识别的三个标准、设计股票价格泡沫识别机制，并运用3σ原则，借助交通信号灯标识提出股票价格泡沫预警的三种模式和六种状态。
本书立足于我国实际的股票市场，以股票价格泡沫的成因、识别及其预警为研究对象，探索股票市场运作机制，为维护资本市场稳定、助力我国经济社会高质量发展提供经验证据和决策参考，为持续推进我国金融事业实践创新、理论创新和制度创新贡献力量。
本书的研究得到了国家自然科学基金项目（72271003，71873002）的支持，在这里向其表示感谢。同时，也向我的研究生及为本著作研究、出版提供支持的老师表示感谢。诚然，限于水平，书中不足之处在所难免，恳请广大读者批评指正，以便进一步修改和完善。
何朝林
2023年12月于安徽工程大学